Résultats LEGO S1 2025 : le record, et ce qu’il en reste un an après

01 — Introduction

Introduction : un record, et un an de recul

Fin août 2025, LEGO publiait ses résultats du premier semestre et une chose était claire : la machine danoise ne connaissait pas la crise. Chiffre d’affaires record, croissance au-dessus du marché du jouet, usines qui poussaient comme des champignons et des sets qui sortaient par centaines ^[1]. Bientôt, Pikachu serait en briques. J’en concluais que le marché restait solide, mais qu’il faudrait être « plus stratège que compulsif » pour transformer ses briques en or.

Un an plus tard, le groupe a publié son premier semestre 2026, encore plus impressionnant, que j’ai décortiqué dans notre analyse des résultats LEGO S1 2026 ^[3,4]. C’est l’occasion idéale de rouvrir le dossier de 2025 et de faire ce que l’on fait rarement dans la presse : vérifier si nos pronostics ont tenu.

Je vous propose donc de reprendre l’article d’origine, section par section : ce que LEGO annonçait, ce que nous en déduisions pour les collectionneurs, et ce qui s’est réellement passé. Avec, cette fois, des exemples concrets tirés des sets que nous avons analysés sur Brickollect et leurs prix de revente actuels sur BrickLink. Spoiler : la marque a dépassé toutes les attentes, vos sets un peu moins.

02 — Décryptage

Les chiffres : un premier semestre 2025 record

Ce qui a été annoncé

Au premier semestre 2025, le groupe LEGO a réalisé un chiffre d’affaires record de 34,6 milliards de couronnes danoises, contre 31,0 milliards un an plus tôt, soit une hausse de 12 % ^[1]. À la parité fixe de la couronne (1 € = 7,46 DKK), cela représente environ 4,6 milliards d’euros en six mois Calcul Brickollect.

• Les ventes aux consommateurs progressent de 13 %C’est ce que les clients achètent réellement en magasin et en ligne. LEGO grandit plus vite que le marché mondial du jouet et gagne donc des parts de marché ^[1].
• Le résultat d’exploitation atteint 9,0 milliards de DKK (+10 %)Environ 1,2 milliard d’euros, malgré des investissements massifs dans les usines, les boutiques et le numérique ^[1].
• Le bénéfice net grimpe à 6,5 milliards de DKK (+10 %)Environ 870 millions d’euros pour six mois d’activité ^[1].
• Le free cash flow recule à 1,7 milliard de DKKContre 3,0 milliards un an plus tôt, en raison d’impôts plus élevés et d’un décalage dans les paiements, alors que 4,2 milliards de DKK ont été investis ^[1].

Nous sommes très satisfaits d’avoir maintenu nos solides performances au premier semestre 2025, en gagnant des parts sur le marché mondial du jouet

À l’époque, j’y voyais une donnée rassurante pour les collectionneurs : une marque aussi solide garantit la pérennité de ses gammes, et donc une demande de fond pour les sets retirés. Je notais aussi un léger ralentissement de la croissance par rapport à l’année précédente, signe que les opportunités « faciles » allaient se raréfier.

Un an après : le ralentissement n’a pas eu lieu

Sur le papier, ce ralentissement était réel : +12 % au premier semestre 2025, contre +13 % au premier semestre 2024 ^[1]. Mais il n’a pas duré. L’année 2025 s’est terminée sur un chiffre d’affaires de 83,5 milliards de DKK (+12 %), un résultat d’exploitation de 22,0 milliards (+18 %) et des ventes aux consommateurs en hausse de 16 %, contre 12 % l’année précédente ^[2]. Puis le premier semestre 2026 a carrément accéléré : 41,9 milliards de DKK de chiffre d’affaires, en hausse de 21 % ^[3].

Autrement dit, ma prudence de 2025 sur la dynamique du groupe était de trop : au lieu de ralentir, LEGO a accéléré, et nettement. Le détail de ce semestre record (marge, trésorerie, estimation pour l’année 2026 et graphiques interactifs) est à retrouver dans notre article sur les résultats du premier semestre 2026 ^[4]. Mais, nous allons le voir, une marque qui vend plus n’est pas forcément synonyme de sets qui prennent de la valeur.

03 — Décryptage

Usines et boutiques : la promesse a été tenue

Ce qui a été annoncé

En 2025, LEGO ne se contentait pas d’encaisser : le groupe réinvestissait massivement pour préparer l’avenir. En avril, une usine de 150 000 m² ouvrait au Vietnam, la sixième du groupe et, selon lui, la plus durable de toutes. Aux États-Unis, LEGO construisait en Virginie une usine et un centre de distribution régional de 185 000 m², pour plus de 1,5 milliard de dollars, avec une ouverture prévue en 2027. Les sites du Mexique et de Hongrie s’agrandissaient aussi ^[1].

Côté distribution, 24 nouveaux LEGO Stores avaient ouvert en six mois, pour un total de 1 079 boutiques dans 54 marchés ^[1]. Produire aux États-Unis était aussi un moyen de limiter l’effet des droits de douane sur le prix des sets, un sujet que nous avions abordé avec les pièces Pick a Brick retirées aux États-Unis.

J’y voyais alors un signal à double tranchant pour les investisseurs : la marque sécurisait son statut de leader, mais plus la capacité de production augmente, plus la rareté des sets risque de se diluer. Si LEGO ouvre des usines comme d’autres ouvrent des cafés, difficile d’espérer que chaque boîte devienne un Graal.

Un an après : le rythme s’est encore accéléré

Tout ce qui était annoncé est en marche. L’usine du Vietnam tourne, la capacité de l’usine hongroise a été agrandie, un nouveau siège pour les Amériques a ouvert à Boston, et le chantier de Virginie reste prévu pour 2027 ^[2,3]. En juin 2026, LEGO a même inauguré à Billund le Kornmarken Campus, un centre de 100 000 m² consacré à l’innovation industrielle ^[3].

Et ma crainte d’une rareté diluée ? Elle se lit très bien dans les stocks de revendeurs sur BrickLink, nous y reviendrons plus bas avec des exemples précis. Plus d’usines, c’est plus de réassorts, moins de ruptures et plus d’exemplaires en circulation au moment du retrait. C’est l’un des pronostics de 2025 qui a le mieux vieilli.

04 — Décryptage

L’offre produit : 314 nouveautés et des licences très attendues

Ce qui a été annoncé

Au premier semestre 2025, LEGO a lancé 314 nouveaux sets, un record pour le groupe ^[1]. Les meilleures ventes restaient fidèles aux classiques : City, Technic, Botanicals, Icons et Star Wars. Et l’année marquait l’arrivée de nouveaux partenariats : la Formule 1, Bluey et One Piece, en attendant Pokémon, annoncé pour 2026 ^[1].

J’en tirais trois conclusions : les gammes grand public comme City ou Botanicals assuraient une demande constante, « idéale pour les collectionneurs qui recherchent des sets sûrs » ; les licences premium comme Star Wars, et bientôt Pokémon, offraient des opportunités de plus-value ; mais avec plus de 300 sorties en six mois, tous les sets ne pourraient pas performer.

Un an après : toujours plus de boîtes, toujours plus grosses

Sur l’ensemble de 2025, la gamme LEGO a atteint 868 produits, dont environ la moitié de nouveautés, et le premier semestre 2026 a encore compté 332 nouveaux produits ^[2,3]. Les meilleures ventes n’ont presque pas changé (Speed Champions, Botanicals, Technic, Icons et Star Wars au premier semestre 2026 ^[3]), mais les boîtes, elles, ont grossi : selon nos données, le prix public médian des sets sortis dans l’année est passé de 45 € en 2025 à 50 € en 2026, et leur nombre médian de pièces de 339 à 413, à prix par pièce quasi stable ^[4,12].

Pokémon : le super-cycle attendra

En 2025, je pariais sur des « super-cycles » d’investissement autour des grandes licences, Pokémon en tête, comparables aux grands lancements Star Wars du passé. Les trois premiers sets sont arrivés le 27 février 2026 ^[12], dont un spectaculaire trio de Pokémon de départ à 649,99 €. Sept mois plus tard, le marché secondaire est pour l’instant beaucoup plus calme que la cour de récré :

Rien d’alarmant pour des sets encore en rayon, que les revendeurs bradent volontiers : la vraie question se posera lorsqu’ils seront retirés, sans doute pas avant 2027 ou 2028. Même constat pour One Piece, sorti à l’été 2025 : le Vogue Merry (75639) se revend neuf 28 % sous son prix public de 129,99 € Données Brickollect. Pour l’instant, la licence la plus attendue de l’histoire récente de LEGO fait surtout le bonheur de ceux qui achètent… sur BrickLink.

05 — Décryptage

Durabilité : des briques plus vertes, un objectif difficile à vérifier

En 2025, LEGO mettait en avant ses innovations matérielles : des pneus fabriqués en rSEBS, un matériau issu de filets de pêche, de cordages et d’huile moteur recyclés, et l’arrivée prochaine de l’e-méthanol, produit à partir d’énergie renouvelable et de CO₂ issu de déchets biologiques, pour fabriquer des essieux, des connecteurs et des mains de minifigurines. L’objectif affiché : que 60 % des matériaux achetés sur l’année proviennent de sources plus durables ^[1].

Le bilan publié dans le rapport annuel 2025 est encourageant, mais pas tout à fait comparable : la part de matières renouvelables ou recyclées dans les matériaux achetés pour fabriquer les briques est passée de 33 % en 2024 à 52 % en 2025 ^[2]. Le rapport ne compare pas directement ce chiffre aux 60 % annoncés à l’été 2025, sans doute calculés autrement : impossible de dire, de l’extérieur, si la cible a été atteinte. Le groupe poursuit aussi le passage aux sachets en papier dans les boîtes, sur toutes ses lignes d’emballage d’ici 2027 ^[3].

Pour les collectionneurs, mon analyse de 2025 tient toujours : ces changements n’augmentent pas la valeur de revente des sets à court terme, mais ils renforcent l’image d’une marque durable, ce qui soutient la demande à long terme. Quant aux petites variations entre générations de pièces (teintes, textures), elles intéressent surtout les puristes : je n’ai pas vu, à ce jour, de set dont la valeur dépende de ce détail.

06 — Décryptage

Un an après : nos pronostics à l’épreuve du marché secondaire

Place au moment de vérité. Voici les principales conclusions de l’article d’août 2025, confrontées aux chiffres d’octobre 2026. Je vous préviens : je ne m’attribue pas que des bons points.

Pour mesurer la santé du marché secondaire, j’ai repris des sets que nous avons analysés sur Brickollect, plus les premiers Pokémon et un set One Piece, et comparé leur prix de revente neuf sur BrickLink, sur les six derniers mois, à leur prix public. Le résultat n’est guère agréable aux yeux.

Avant d’en tirer des conclusions hâtives, trois réserves. L’échantillon est petit et, je vous l’accorde, très hétérogène : il mélange des sets encore en rayon, que les revendeurs bradent naturellement, et des sets retirés depuis quelques mois seulement. Les prix publics sont ceux de lancement, alors que beaucoup d’acheteurs paient moins cher en promotion. Et ces sets ne résument pas tout le marché : nos relevés donnent toujours un rendement médian d’environ +8 % par an après le retrait pour les Star Wars UCS et de l’ordre de +10 % par an pour les Modular Buildings ^[13]. Mais ces médianes reposent sur des sets retirés depuis des années, souvent produits en plus petites quantités.

Star Wars : la licence premium, sans miracle immédiat

Le 75331 Razor Crest est le meilleur élève de la liste. Retiré fin 2025, ce vaisseau UCS de 6 187 pièces se revend neuf 578 € en moyenne sur BrickLink, à peine 4 % sous son prix public de 599,99 €, avec environ 14 ventes par mois et un prix stable depuis le printemps ^[5]. Neuf mois après le retrait, c’est un départ honnête, pas encore une envolée : comme nous l’expliquions dans notre analyse du Razor Crest, il faut souvent du temps après le retrait pour que les stocks des revendeurs s’écoulent et que les prix décollent.

L’Executor 75356 de la Starship Collection illustre au contraire le revers de la production de masse. Retiré en juillet 2026, il se revend neuf 54 €, 23 % sous son prix public de 69,99 €, avec 714 exemplaires neufs en vente : au rythme actuel des ventes (environ 11 par mois), il faudrait plus de cinq ans pour écouler ce stock ^[7]. Son cousin le Faucon Millenium 75375, encore en vente, fait pire avec 50 € (−41 %) ^[8]. Les petits vaisseaux à moins de 100 €, vendus en masse et souvent remisés, sont précisément ceux dont la rareté se dilue le plus.

Modulars : la rareté ne se décrète pas

Le 10297 Boutique Hotel, Modular des 15 ans de la gamme, a quitté les rayons fin 2025. Il se revend neuf 188 €, 18 % sous son prix public de 229,99 €, et surtout 707 exemplaires neufs sont en vente sur BrickLink, soit environ 54 mois de ventes au rythme actuel ^[6]. Un stock énorme, constitué par des revendeurs qui ont parié sur le retrait… comme tout le monde.

Le cas du 10255 Assembly Square doit faire réfléchir : retiré fin 2023, il se revend toujours 254 € neuf, 15 % sous ses 299,99 € de lancement, avec 842 exemplaires en vente ^[9]. Soit un rendement d’environ −6 % par an depuis son retrait, quand la médiane des Modulars retirés tourne autour de +10 % par an, comme nous l’avons détaillé dans notre analyse de l’Assembly Square. Même dans une gamme réputée, un set produit en grande quantité et longtemps commercialisé peut décevoir.

Les nouveautés : la patience paie

Dernier conseil de 2025 : avec des prix publics en hausse, mieux valait attendre les promotions. Le marché l’a confirmé. La Machine volante de Léonard de Vinci 10363 se revend neuve 39 € pour un prix public de 59,99 € (−35 %), et on la trouve régulièrement en promotion chez les grands revendeurs ^[11]. La fusée de Tintin 21367 (−7 %) et l’Endurance 10335 (−12 %) suivent le même chemin, plus lentement Données Brickollect.

07 — Conclusion

Notre verdict : la marque a tenu ses promesses, à vous de tenir vos prix

En août 2025, je concluais qu’investir dans LEGO restait sûr, mais qu’il faudrait désormais « mettre son cerveau à contribution autant que son portefeuille ». Un an plus tard, je garde la seconde moitié de la phrase et je nuance la première. La marque a fait mieux que prévu : croissance accélérée, usines livrées, licences géantes lancées ^[2,3]. Le marché secondaire, lui, est devenu plus exigeant : sur les sets que nous avons suivis, aucun ne se revend neuf au-dessus de son prix public en octobre 2026, même parmi ceux déjà retirés.

Ce n’est pas une contradiction. Une marque qui gagne des fans soutient la demande à long terme, comme le montrent les rendements médians des UCS et des Modulars retirés depuis plusieurs années. Mais une marque qui produit toujours plus remplit aussi les stocks des revendeurs, et il faut alors plus de temps pour que la rareté fasse son œuvre. Entre les deux, la règle ne change pas : choisir ses sets, et surtout le prix auquel on les achète.

Pour la suite de l’histoire, rendez-vous dans notre analyse des résultats LEGO du premier semestre 2026, et dans un an pour vérifier, à nouveau, si nos pronostics ont tenu. Promis, je compterai encore les points honnêtement.

Collectionnez les briques, pas la poussière.

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